Eine Roadmap für die Unternehmensbewertung

Gerne möchte ich euch einen klaren Leitfaden geben, der definitiv zum Erfolg führt. Doch das wäre maßlos übertrieben und einer Lüge gleich.  Eine Aktienbewertung und Unternehmensbewertung ist eine Auswertung von einer Flut  Informationen. Die Kunst besteht darin die Zusammenhänge zu erkennen.  Und dabei bleibt es nicht. Ist die Entscheidung gefallen, so gibt es eine weitere Hürde die es zu bändigen gilt. Denn des Investors größter Gegner ist er selbst. Das weiß ich aus eigener Erfahrung. 

Durchleuchten wir das Unternehmen

Ich stelle mir das Unternehmen  als einen Knotenpunkt mit Ein- und Auszahlungen vor.  Und diese unterteilt sich in Finanz- und Leistungsebene. In der Leistungsebene werden die Umsätze generiert und Auszahlungen für den Bedarf an Material, Löhne etc. getätigt. Hier geht es um die eigentliche Geschäftstätigkeit. In der Finanzebene werden für den bereitgestellten Betrag Zinszahlungen, Tilgungen,  Ausschüttungen getätigt. Bedient werden die Gläubiger und die Eigenkapitalgeber.

Mein Fokus liegt dabei auf der Leistungsebene. Denn hier zeigt sich die Führungsqualität, effiziente und effektive Umsetzung der Kernaktivitäten.

Zu unserem Glücksind die Unternehmen verpflichtet Quartalsberichte und Jahresabschlüsse zu veröffentlichen. Dabei bleibt es Jedoch nicht.  Auch sind sie verpflichtet bedeutende Ereignisse mitzuteilen. Somit haben wir Zugang zu relevanten Größen wie der Gewinn- Verlustrechnung, Cash-Flow und der Bilanz. Dazu gibt es Einblicke in die Strategie und Fortschritte. Dennoch hinterfrage ich die Informationen regelmäßig.  Jeder will ja gut dastehen. Mit diesen Größen können wir anfangen das Unternehmen zu bewerten.

Als erstes widme ich meine Aufmerksamkeit der Kennzahlenanalyse. Die Gewinn und Verlustrechnung ist dabei die erste Größe die in Augenschein genommen wird.  Das Schema ist einfach. Ich Vergleiche Umsätze und Aufwendungsposten aktuell, und die der letzten Perioden.  Natürlich sollte im besten Fall der Umsatz und Gewinn steigen.   Noch besser wäre es, wenn sich die Aufwendungen verringern würden.  Gleichzeitig bekommt man auch eine Einschätzung über den Kostenaufwand.  Je nach Art kann man durch  Zeitnahe Ereignisse eine Erhöhung  an den Märkten ermitteln. Als Beispiel die Lohnkosten. So können Tarifverhandlungen einen Effekt auf die kommenden Gewinne haben.

Einen Fokus lege ich auf Einmal- oder Sondereffekte. Wie der Name schon sagt, kommen Sie in gesonderten Situationen vor und verzerren das nachhaltige Ergebnis. Gerne rechne ich diese Positionen raus.

Als nächstes nehme ich mir den operativen Cash-Flow zur Brust. Diese Größe ziehe ich dem Gewinn gerne vor. Denn hier kann ich die realen Ein- und Auszahlungen (nach den Bereinigungen) der Periode begutachten.  Die Vergleiche der Vorperiode wende ich auch hier an. 

Zu guter Letzt gibt es einen langen Blick auf die Bilanz. Augenmerk ist das klassische Verhältnis des Eigenkapitals zum Fremdkapital.  Zudem erfasse ich das Langfristige Anlagevermögen. Je weniger, je besser.